红星资本局对比“蔚小理”一季报发现，蔚来汽车的营收最高，且是唯一环比增长的；理想汽车的净亏损最少，且是唯一同比收窄的；小鹏汽车的销量最高，但整车毛利率却最低。

　　一季度营收仅蔚来环比正增长

　　理想小鹏均为负增长

　　财报显示，2022年一季度：

　　蔚来营收99.1亿元，同比增长24.2%；净亏损17.8亿元，同比扩大295.3%，营业收入利润率为-17.96%；

　　小鹏的营收为74.5亿元，同比增长152.6%；净亏损17亿元，同比扩大116%，营业收入利润率为-22.82%；

　　理想的营收为95.6亿元，同比增长167.5%；净亏损0.11亿元，同比收窄97%，营业收入利润率为-0.12%。

　　红星资本局梳理发现，2021年二季度至四季度，蔚来的营收环比增速分别为5%、17%和1%；小鹏分别为27%、50%和51%；理想分别为39%、56%和36%。

　　到今年一季度，只有蔚来的营收环比正增长，另外两家都是负增长。

　　蔚来营收增速缓慢，与其交付量疲软有关。

　　蔚来交付量的主要原因在于产能、供应链，蔚来是“蔚小理”中受疫情影响最大的一家。目前，江淮蔚来F1工厂已经全面恢复到疫情之前的产能水平；NeoPark的F2工厂已实现生产线全线贯通，进入造车验证阶段，将按计划于今年第三季度正式投产。

　　蔚来二季度的交付指引为2.3-2.5万台，5月新订单创纪录，6月交付数预计将创历史新高。

　　卖得少却营收高，得益于其较高的销售均价。蔚来已交付的车型包括ES8、ES6、EC6、ET7四款，销售均价突破40万元，这已经超过了不少二线豪华燃油车品牌。而理想的售价区间为30-40万元，小鹏的售价区间为15-30万元。目前纯电市场已然出现细分市场——高端市场(30万以上)、中高端(20-30万)、中端(10-20万)、大众化(10万)。从当前市场表现来看，蔚来定位为高端智能电动汽车品牌，在高端纯电市场，销量表现良好，占据头部位置。

　　不过，华紫研究院数据显示，40万元及以上新能源汽车的渗透率只有12%，随着售价降低渗透率提升，30万元价位的渗透率有20%。

　　造车新势力的普遍问题：

　　钱要花在研发、营销上

　　从整车毛利率来看，2022年一季度：

　　蔚来整车毛利率为18.1%，公司毛利率为14.6%。而去年同期分别为20%以上和17%以上。

　　小鹏整车毛利率为10.4%，公司毛利率为12.2%。而去年同期分别为10.1%和11.2%。

　　理想整车毛利率为22.4%，公司毛利率为22.6%。而去年同期分别为16.9%、17.3%。

　　对于一季度毛利率的变化，蔚来表示是由于公司产品组合比例变动，导致平均售价下降，环比下跌主要是由于单车电池成本增加。

　　在研发和营销方面，2022年一季度：

　　蔚来的研发费用为17.6亿元，同比增长156.6%，研发费用率17.76%；销售、一般及行政费用为20.1亿元，同比增长68.3%，占营收的20.3%。

　　小鹏的研发费用为12.21亿元，同比增长128.2%，研发费用率16%；销售、一般及行政费用为16.21亿元，同比增长127.7%，占营收的21.76%。

　　理想的研发费用为13.74亿元，同比增长167%，研发费用率14.3%；销售、一般及行政费用为12亿元，同比增长135.9%，占营收的12.55%。

　　蔚来现有381个蔚来中心和蔚来空间，覆盖全球152个城市；已经拥有247家服务中心和交付中心，覆盖全球149个城市；小鹏截至3月底全国销售门店数量366家，覆盖138座城市，不过与全部直营的蔚来、理想不同，小鹏的销售网络是直营与经销模式结合；营销费用最低的理想实体店最少，截至5月31日，理想在全国有233家零售中心，覆盖108个城市；售后维修中心及授权钣喷中心253家，覆盖214个城市。

　　此外，走增程式路线的理想汽车，虽然计划到2025年建成超3000个超/快充站，但目前在这方面的投入还很少。蔚来已建成超过960座换电站，覆盖全球197个城市；已累计部署829座超充站和超过4140根目的地充电桩。截至4月30日，小鹏自营充电站达954座，其中包含774个自营超充站以及180个目的地充电站。

　　对于公司未来的毛利率，蔚来创始人李斌在电话会议上表示，二季度毛利的压力比较大。根据和宁德时代新的协议，4月起电池成本会根据原材料联动，即上个月的电池材料价格决定当月交付的电池包成本。二季度电池成本的上涨比一季度还要高不少。此外，加价后的订单大部分都需要三季度才能交付，要三季度才能体现，预计毛利率将从第三季度开始反弹。

　　蔚来、理想向下拓展

　　小鹏向上冲击

　　2022年，“蔚小理”都在发布新车。

　　蔚来今年有三款新车和三款中期改款。继3月28日正式开启交付的ET7后，ET5将于9月份开启交付。6月还将发布基于NT2.0平台的中大型五座ES7，并将于8月下旬开启量产交付。李斌透露，现在在产的车型明年都会切换到NT2.0的平台上。

　　理想汽车计划于6月21日发布第二款车型理想L9，8月正式开启交付，进一步强化高端品牌定位。理想L9是插电式混合动力多用途乘用车，6座设计，价格区间将定在45-50万元，CLTC续航里程1200公里。

　　小鹏全新的纯电中型SUV G9将在今年三季度正式上市发售和规模投产，并在四季度大规模交付。这被认为是与蔚来ES6直接竞争的车型。价格方面，按照招股书的车型规划，G9定位在P7普通版与鹏翼版之间，因此售价可能在30-40万元。

　　蔚来与理想在坚持高端的同时，向下拓展20-30万元市场，小鹏则在冲击40万元市场。

　　蔚来的大众市场新品牌计划于2024年下半年交付，其产品研发及投产正在稳步推进中。5月10日蔚来与合肥市就NeoPark整车二期和关键核心零部件配套项目签署战略合作协议，根据协议蔚来开始规划和准备新品牌产品的产能建设工作。

　　新品牌车型将搭载第三代的NT3.0 的技术，主力产品的终端价格定位在 20—30万元，有可换电的架构，采用与蔚来不一样的电池包，搭载自产的电池。蔚来目前有超过400名电池研发人员，计划在2024的下半年投产新的800V、支持换电和超快充的电池包。

　　理想汽车CEO李想在一季度财报电话会上表示，将在明年推出旗下第一款20万-30万元的中型产品。未来理想汽车将在20万-50万元价格区间内，每10万元的价格区间都推出一款爆品，覆盖增程和纯电两种技术路线。

　　从G3、P5、P7到G9，小鹏则不断向高端市场迈进。小鹏还计划在明年新打造的B级车平台和C级车平台上各自推出一款新车，C级车的价格会来到40万元。